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「凱斯娱乐场游戏」不要再提“美帝良心”,联想只赚中美的钱,其他国家都是白给
2020-01-10 12:48:41    来源:互联网

「凱斯娱乐场游戏」不要再提“美帝良心”,联想只赚中美的钱,其他国家都是白给

凱斯娱乐场游戏,文/号司君

在一片质疑声中,联想近期交出了一份为自己“正名”的财务数据。

18/19财年,联想营业额创历史新高,历史上首次突破500亿美元,达510亿美元,折合人民币3422亿元,年比年增长12.5%。

这一财年,联想实现净利润40亿元,同比成功扭亏,年比年提升52.7亿元。同期,联想在个人电脑市场份额达到了23.4%的新高,重返全球第一。

不过,市场并不买账,港股联想集团(0992.hk)的股价,最近一个月走出了45度的斜线——从近期高点7.58元/股跌至5.63元/股。

这不由得让人心生疑惑:投资联想,会是一个正确的选择吗?

如果我们挖掘联想财报中的几个细节,或许在这个“联想有难、八方点赞”的大环境中,会得出一个不太“主流”结论——联想仍是一家有亮点的公司。

联想和高通的关系,因为“投票门”而世人皆知。

实际上,作为一家并不拥有核心技术的集成商,联想自然有其生存之道,其中一条一定是和技术提供方深度绑定。而在电脑芯片领域,在英特尔几乎一家独大的背景下,我们也要感叹一句:“联想有时候眼光也没那么差。”

比如,他们押注了amd。

根据trendforce统计,联想在新机种改搭载amd的cpu比例已近三成,是目前转换至amd 阵营中比例最高的品牌。

2018年11月7日,amd在美国旧金山举办的“next horizon”新品发布会上正式宣布,继全球首款7nm手机处理器之后,同样基于台积电7nm制程的cpu和gpu产品也正式发布。amd推出了全球第一款7nm 代号“rome”(罗马)的第二代epyc霄龙cpu处理器以及radeon instinctmi60/mi50的gpu计算卡。

受上述消息影响,amd股价当天最高上涨8.8%。而随着amd 7nm cpu/gpu 新品即将大规模出货,联想押注amd或许不是一个“错误”。

实际上,除了成功押注amd,联想的pc业务,已经在18/19财年中显示出新的活力。

这一财年,pc业务线营收384.75亿美元,同比增长 14%,创下新高,占集团总收入约75%。排除富士通的贡献,收入和出货量也均优于市场表现。尤为难得的是,联想通过改善产品结构,以及遇到上游元器件价格大幅回落,pc 业务线除税前净利润达到19.82亿美元的新高,同比增长达34%。

当然,我们依然要吐槽联想的利润主要来自于中国,却将更好的电脑以更便宜的价格卖给欧美甚至非洲的消费者。

这一点,在财报中用数字说话似乎更加明显。2019财年,中国市场以24.2%的营收占比,贡献了128.7%的利润;而美国是以32.2%的营收占比,贡献了16.6%的利润。

就像我们熟知的,我们中国以占世界8%的耕地养活了22%的人口,简单的换算后,我们也可以得出这样一个结论——我们以美国75%的营收,帮联想赚了美国7.75倍的利润,果然“美帝良心想”!

不过,美国人民很郁闷,因为有比美国更狠的,联想在亚太、欧洲、中东、非洲等地区,以43.6%的营收占比,录得了-45.2%的利润。

因此,你们是不是冤枉联想了?它原来并不是“美帝良心想”,联想可是非常专注地赚中美两国人民的钱,至于全球其他区域,它是在送钱。

在pc业务强势复苏的同时,联想让人诧异的另一个地方在于——它的手机居然差点就赚钱了!

财报显示,联想的移动业务连续两个季度实现盈利,营收5个季度以来首次恢复增长,达到104.3亿元,同比增长15.1%;除税前亏损为1.39亿美元,较上一财年亏损6.03亿美元有显著改善。

移动业务作为联想“软肋”,在联想收购摩托罗拉后更是一蹶不振。

不过,穷则思变,联想管理层目前改变了战略打法,专注于拉美和北美市场,目前已连续两个季度实现盈利。

根据canalys统计,联想2019年q1在北美手机市场份额中排名第四,出货量同比增长42%。联想在拉美市场的业务一直保持盈利,市场份额也持续增长。

当然,这点成绩并不值得联想骄傲。

实际上,鉴于全球手机市场处于5g过渡期,马太效应依旧明显,联想能否在5g时代再次“上车”,并不是一个十分被看好的事情——这也是为什么,联想不惜深陷“投票门”,也要绑定高通的原因。

可惜的是,机关算尽太聪明。鉴于此,有不少机构预测联想预测20/21财年移动业务增速为负。

移动互联时代,已经将联想甩在了身后。

不过,为什么号司君依然认为联想的股票可以买?是因为除了进击的pc业务和不被看好的移动业务,联想的数据中心业务依然存在想象空间。

财报数据显示,联想的数据中心业务营收 60.25亿美元,同比增长 37.1%,也创下新高。

数据中心业务的亏损在18/19财年同比大幅收窄至2.31亿美元,而上一财年的亏损则为 4.25 亿美元。 联想称,高增长细分市场的市场份额增长是数据中心业务集团得以快速增长的关键驱动因素。超大规模业务收入实现了三位数增长,利润率亦得到改善。

对联想而言,其新的服务器策略——包括锁定二线数据中心客户、供应链优化、以及全球物流,正在取得成果,在18/19财年第1季度缴出同比成长68%的优异成绩。若要利润进一步扩张,软件定义基础架构将会是关键,因为它能够为私有云企业客户提供更丰富的整体解决方案,是属于利润率较高的业务。

因此,对于价值投资而言,买入联想的一个关键的节点在于,数据中心什么时候能够真正实现盈利。


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